At eje en obligation er hovedsageligt ligesom besidder en strøm af fremtidige kontantbetalinger. Disse kontante betalinger er som regel lavet i form af periodiske rentebetalinger og tilbagelevering af hovedstolen, når obligationen udløber.
I mangel af kreditrisiko (risikoen for misligholdelse), at værdien af den strøm af fremtidige kontante betalinger er simpelthen en funktion af dit afkastkrav baseret på dine inflationsforventninger. Hvis det lyder lidt forvirrende og teknisk, så fortvivl ikke, denne artikel vil nedbryde obligation prissætning, definere begrebet “obligationsrente,” og vise, hvordan inflationsforventningerne og renter bestemme værdien af en obligation.
Table of Contents
Mål for Risk
Der er to primære risici, der skal vurderes, når de investerer i obligationer: renterisiko og kreditrisiko. Selvom vores fokus er på, hvordan renten påvirker obligation prissætning (ellers kendt som renterisiko), skal en obligation investor også være opmærksom på kreditrisiko.
Renterisiko er risikoen for ændringer i en obligations pris på grund af ændringer i gældende rentesatser. Ændringer i kortfristede versus lange renter kan påvirke forskellige obligationer på forskellige måder, som vi vil diskutere nedenfor. Kreditrisiko, i mellemtiden, er risikoen for, at udstederen af en obligation ikke vil gøre planlagte renter eller afdrag. Sandsynligheden for en negativ kredit begivenhed eller misligholdelse påvirker en obligations pris – desto større er risikoen for en negativ kredit begivenhed, jo højere rente investorerne vil kræve for at antage, at risikoen.
Obligationer udstedt af det amerikanske finansministerium til at finansiere driften af den amerikanske regering, er kendt som amerikanske statsobligationer. Afhængig af tidspunktet til udløb, de kaldes regninger, noter eller obligationer.
Investorer overveje amerikanske statsobligationer for at være fri for risiko for misligholdelse. Med andre ord, investorer mener, at der ikke er nogen chance for, at den amerikanske regering vil misligholde renter og afdrag på obligationerne den udsteder. For resten af denne artikel, vil vi bruge amerikanske statsobligationer i vore eksempler, hvilket eliminerer kreditrisikoen fra diskussionen.
Beregning af Bonds Udbytte og Pris
For at forstå, hvordan renten påvirker en obligations pris, skal du forstå begrebet udbytte. Mens der er flere forskellige typer af udbytte beregninger i forbindelse med denne artikel, vil vi bruge den effektive rente (effektiv rente) beregning. En obligations effektive rente er simpelthen den diskonteringssats, der kan bruges til at gøre den nuværende værdi af alle af en obligation pengestrømme lig med dens pris.
Med andre ord, en obligations pris er summen af nutidsværdien af hver cash flow, hvor den nuværende værdi af hver pengestrømme er beregnet ved hjælp af den samme diskonteringsfaktor. Denne diskonteringsfaktor er udbyttet. Når en obligations afkast stiger, per definition, dens pris falder, og når en obligations afkast falder, per definition, dens prisstigninger.
En Bonds Relativ Udbytte
Løbetiden eller løbetid en obligation påvirker i høj grad sit udbytte. For at forstå dette udsagn, skal du forstå, hvad der er kendt som rentekurven. Rentekurven repræsenterer YTM af en klasse af obligationer (i dette tilfælde, amerikanske statsobligationer).
I de fleste rente miljøer, jo længere løbetid, jo højere udbytte være. Dette gør intuitiv mening, fordi jo længere periode, før en pengestrøm modtages, jo større er chancen er, at den krævede diskonteringsrente (eller udbytte) vil bevæge sig højere.
Inflationsforventninger Bestem investors afkastkrav
Inflationen er en obligation værste fjende. Inflationen udhuler købekraften af en obligations- fremtidige pengestrømme. Kort sagt, jo højere den aktuelle inflation og de højere de (forventede) fremtidige inflation, jo højere renter vil stige over rentekurven, da investorerne vil kræve denne højere udbytte for at kompensere for risiko inflationen.
Short-Term, lange renter og inflationsforventninger
Inflationen – såvel som forventninger til den fremtidige inflation – er en funktion af dynamikken mellem kortsigtede og langsigtede rentesatser. På verdensplan er de korte renter administreres af nationers centralbanker. I USA, Federal Reserve Board Market Committee Open (FOMC) indstiller federal funds-renten. Historisk set andre dollar-denominerede kortsigtet interesse, såsom LIBOR, er højt korreleret med fed funds-renten.
FOMC administrerer fed funds-renten at opfylde sit dobbeltmandat at fremme økonomisk vækst og samtidig fastholde prisstabilitet. Dette er ikke en let opgave for FOMC; Der er altid debat om det relevante fed funds niveau, og markedet danner sine egne meninger om, hvor godt FOMC gør.
Centralbankerne kontrollerer ikke de lange renter. Markedskræfterne (udbud og efterspørgsel) bestemme ligevægt prisfastsættelse for lange obligationer, som fastsat lange renter. Hvis obligationsmarkedet mener, at FOMC har sat fed funds-renten for lav, forventninger om fremtidig stigning inflation, hvilket betyder lange renter stige i forhold til den korte rente – rentekurven stejlere.
Hvis markedet mener, at FOMC har sat fed funds-renten for høj, sker det modsatte, og lange renter falder i forhold til den korte rente – rentekurven flader.
Timingen af en Bond pengestrømme og rentesatser
Timingen af en obligations- pengestrømme er vigtig. Dette omfatter obligationens løbetid. Hvis markedsdeltagerne mener, at der er højere inflation i horisonten, vil renter og obligationsrenter stiger (og priserne vil falde) for at kompensere for tabet af købekraft fremtidige pengestrømme. Obligationer med de længste pengestrømme vil se deres udbytter stiger og priserne falder mest.
Dette bør være intuitiv, hvis du tænker over en nutidsværdi beregning – når du ændrer den anvendte diskonteringssats på en strøm af fremtidige pengestrømme, jo længere, indtil en pengestrøm modtages, jo mere dens nuværende værdi er påvirket. Obligationsmarkedet har et mål for prisændringer i forhold til renteændringer; denne vigtige bond metrisk er kendt som varighed.
Bundlinjen
Renter, obligationsrenterne (priser) og inflationsforventninger korrelerer med hinanden. Bevægelser i de korte renter, som dikteret af en nations centralbank, vil påvirke forskellige obligationer med forskellige løbetider forskelligt afhængigt af markedets forventninger til den fremtidige inflation.
For eksempel vil en ændring i de korte renter, der ikke påvirker de lange renter har ringe effekt på en langsigtet obligation pris og udbytte. Dog kan en ændring (eller ingen ændring, når markedet opfatter, at man er påkrævet) i den korte rente, der påvirker de lange renter i høj grad påvirke en langsigtet obligation pris og udbytte. Kort sagt, ændringer i den korte rente har mere af en effekt på korte obligationer end lange obligationer, og ændringer i de lange renter har en effekt på de lange obligationer, men ikke på korte obligationer .
Nøglen til at forstå, hvordan en renteændring vil påvirke en bestemt obligation pris og udbytte er at anerkende, hvor på rentekurven, at bond ligger (den korte ende eller den lange ende), og at forstå dynamikken mellem kort- og lang- renter.
Med denne viden kan du bruge forskellige foranstaltninger af varighed og konveksitet til at blive en erfaren investor obligationsmarked.
Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.